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2月全球市场经历“至暗时刻” 一些对比触目惊心

   
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2月历来是全年最短的一个月,而今年这个“短暂”的2月,却令几乎所有市场参与者都深感措手不及:因为鲜有人能在一个月前想到,开年首月还“阳光灿烂”的市场,一下子就在2月“雷电交加”、陷入了一片“天昏地暗”的景象之中……

从股市到债市再到大宗商品,几乎所有的大类资产都出现了下跌,1月份的强劲反弹不仅踩急刹车,而且还开倒车。下面这张今年累计和2月各类资产走势的对比图,无疑能非常清晰地反映出各类市场间的巨大落差:

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随着年初对通胀降温和央行降息的押注被证伪,投资者在各类资产之间毅然决然地按下了抛售按钮。这令全球市场在2月和去年大多数时间一样,再难找到一个合适的避风港。

以美国市场为例,截至周一,美国主要资产中回报率损失较小的是高收益债券,但即便如此依然下跌了1.4%。紧接着是美国国债和标普500指数,均下跌了约2.5%,再接下来是投资级债券下跌了3.2%,大宗商品下跌了5%。

尽管在过往某一时间段,一些特定领域市场的表现可能会比上述跌幅要糟糕得多,但2月市场亏损的普遍性仍是值得注意的。根据媒体的一项统计,在过去40年里,只有一个月的跨资产类别整体回报率比2月更糟——那就是去年9月!

“加息风暴”席卷

2月各类资产类别中,先遭遇明显打击的,无疑是对央行利率预期变动尤为敏感的债市。

两年期美债收益率在2月份累计飙升了58个基点,10年期美债收益率也大幅上涨了38个基点,双双创下去年9月以来的单月涨幅新高。债券收益率与价格反向,收益率上涨意味着券价下跌。

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今年1月,投资者曾信心满满地认为,经济放缓的风险将鼓励央行决策者在一系列激进加息后暂停加息。然而,2月以来一系列强于预期的经济数据表现,却残酷地打破了市场的美好幻想——从月初的非农,到月中的CPI和零售销售数据,以及临近月底的PCE数据,均助长了市场对美联储将进一步持续加息的预期。

2年期和10年期美债收益率曲线的倒挂幅度,在2月进一步创下了40年来未见的水平,这是一个受到业内广泛关注的经济衰退预测指标。投资者正在重新审视经济软着陆的情景,并担心央行可能会为了应对近期良好的数据而过度收紧货币条件,反而引发未来的深度衰退风险。

在债市波动率方面,衡量24万亿美元美国国债市场预期波动的美银MOVE指数在2月份上涨了逾20%,这是2022年6月以来月度涨幅新高。

业内人士表示,“经济数据正开始再次呈上升趋势,而从长期来看,这意味着‘好消息就是坏消息’,因为央行还有很多工作要做。”

需要格外指出的是,眼下全球范围内利率超预期攀升的风险,已远不仅仅只在美国市场存在。

新兴市场曾几何时甚嚣尘上的利率见顶声浪,也在2月迅速被平息。一些紧张不安的全球投资者似乎正在趋向于撤离。

2月以来,韩国、墨西哥等诸多新兴经济体的决策者都在从有关加息已完成的论调中回撤,因为事实证明通胀要比预期更加顽固。一项彭博衡量本币新兴市场债券的指标在2月份下跌了3.3%,迈向了去年9月以来最差的单月表现。

一位市场策略师指出,“投资者已经评估了这样一个事实,即央行正在告诉我们,通胀将比预期的更晚恢复到目标水平,这意味着利率将在更长时间内保持较高水平。”

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